兴证宏观王涵:外资持续流入A股 买什么?怎么买

  我们在去年年报《远方的景致,面前的坎儿》中指出,只管2017年外资持股比例已大幅上升,然而斟酌到中国资产在全球资金中的配置比例,外资整体流入仍未停止。今年以来,资金连续流入中国,也印证了这一断定。那么,将来外资的流入会有什么变化,我们渴望借助对其余经济体历史经验的剖析,以期对当前有所启示。

  海外历史教训:外资流入的两个阶段。历史上日本、韩国、中国台湾股市外资流入期间,外资的举动可能划分为两个阶段。

  阶段一:牢固流入,“回撤”少。以韩国为例,这对应着90年代。这一期间,资金的稳定与本国波动相关性弱,而与海外环境相关性更高;

  阶段二:波动放大,与股指相关性开始增强。

  外资的持股偏好:上盛行业、大市值、龙头公司。

  行业:韩国经验中,可以发现外资持股占比较高的有两类:1)韩国的上风产业:如电子设备、交运装备;2)高股息或“垄断”行业:如烟草、通讯、钢铁,这些行业的竞争结构已非常稳定,且其龙头公司往往存在近垄断地位;

  市值:从市值来看,外资明显偏好大市值股票。外资在韩国的持股中,在市值最大的5%分位数区间内,外资持股占比达到45%;

  外资持股有明显的头部特色,集中于“核心资产”。

  对中国的启发。

  参考海外经验,外资稳定流入中国可能尚未行至终点;

  在此期间,外资持续买入的资产,“性价比”可能提升;

  中长期来看,我们需要关注的是中心资产利益的“消散”。

  风险提示:地缘政治危险超预期回升,市场波动率浮现大幅变更。

  解释

  Evidence&Analysis

  我们在去年年报《远方的风景,眼前的坎儿》中指出,只管2017年外资持股比例已大幅回升,然而考虑到中国资产在寰球资金中的配置比例,外资整体流入仍未结束。今年以来,资金持续流入中国,也印证了这一判断。那么,未来外资的流入会有什么变革,咱们冀望借助对其余经济体历史经验的分析。

  考察历史上日本、韩国、中国台湾资本开放进程中,其股市净流入过程,可以发现,外资的行为可以划分为两个阶段。在初期跟后期,外资的行动以及与股市之间的关系是不同的。

  外资流入的阶段一:稳定流入,

  与本国稳定相干性弱

  外资流入的初期:资金稳固流入。随着全球金融危机之后,全球流动性涨潮,这使得新兴市场股市与寰球危险偏好之间的相关性加强,这也使得市场认为外资的波动往往较大。然而,如果咱们回到90年代,即美国用日元/美元协议叩开日本金融市场的大门之后,又逐步开端主导新兴市场的金融体系对外开放(具体参见2018年6月13日的《日本金融开放中的历史教训与教训》)的时期,能够发明,外资在流入这些国家或地区股票市场的初期,外资的流入往往是异样稳定的。

  以韩国为例,韩国的军政府专政于1987年结束,开始恢复民主系统,随后自90年代初开始,韩国开始开放股票市场,而直至2001年之前,资金流入韩国的节奏都是无比稳定的。

1 2 3 ... 5 下一页



Copyright © 重庆时时彩追号www.baby130.com 版权所有